近期成品油市場區(qū)間震蕩下行 4月份行情能否迎來轉機？

[導語]近期國內成品油市場區(qū)間震蕩小幅下滑為主，3月中上旬成品油市場觸頂開啟階段性的回調模式，前期的超買導致技術指標的修正，多頭離場回踩前期波段誘使油價回調，另外基于需求啟動緩慢以及原油不穩(wěn)定因素，貿易商主動去庫存整體消息面氛圍偏空。

自3月觸及高點至今，國內主營單位汽油92#均價累計下跌222元/噸或是2.92%，國六柴油0#均價累計下跌333元/噸或是5.14%，地方煉廠方面，山東地煉92#汽油實際均價累計下調192元/噸或是3.5%，國六0#實際均價累計下調315元/噸或是6.53%。據卓創(chuàng)資訊數據監(jiān)測，地煉汽油處于近十五日均價附近波動，柴油處于近十日均價附近波動，短期油價反彈受到近期均價的限制，但是油價進一步下跌的趨勢基本得到控制，一方面國際原油難有較大波動，且汽油調油成本較高柴油仍有樂觀心理預期，另一方面去庫存周期下降庫節(jié)奏由于供應端收緊或將加快，供需端修復指標改善，且目前油價抗跌性凸顯，貿易商逢低補貨開始周期性的回升。

3-4月份通常是柴油需求階段性旺季，隨著氣溫逐漸回暖，北方農業(yè)需求開始啟動，戶外工礦基建項目開工狀況好轉，新基建與傳統(tǒng)基建的產業(yè)融合將帶動一批重點項目開工，同時工廠對原料需求回升推動與之關聯(lián)的物流景氣指數包括公路貨物運輸量進入活躍周期，柴油消費將會明顯復蘇，供需端將逐漸出現缺口帶動油價反彈，同期階段汽油消費量維持平穩(wěn)，增量的預期欠佳，隨著春節(jié)假期結束自駕需求自高峰回落，且氣溫回暖新能源以及電動能源對化石燃油替代性開始增強，車用油耗以及出行方式多樣化均會對汽油消費造成一定的利空影響，汽油消費增量呈逐漸下滑的趨勢，不過此時汽油消費依然穩(wěn)定對汽油價格仍有支撐，3月中下旬汽油跌幅小于柴油印證了這個判斷。那么從今年的市場表現看，柴油確實出現了“假旺季”消費特征，補貨周期前移提前透支了旺季行情，油價觸及高點勢必會迎來回吐獲利資源的周期性波動，從此輪油價波動的幅度來看也基本符合市場預期，油市并沒有出現劇烈的波動，仍可定性為區(qū)間震蕩的調整。但是經歷此輪震蕩下跌行情后，柴油基本面是否好轉迎來轉機，后期柴油價格能否反彈觸及前高或是繼續(xù)有所突破，這是目前市場比較關注的熱點，也是影響投機者下一步操作的關鍵預期。

進入4月份，初期成品油市場仍會處于去庫存的狀態(tài)，柴油庫存仍然偏高，汽油維持合理區(qū)間，需求端并未明顯改善，供需格局運行還是偏弱性的指導，油價反彈仍會遭遇阻力位區(qū)域，加上國際原油持續(xù)震蕩運行，成本提振作用有限，對油市利好指引脆弱，此時操作建議高空低多維持震蕩行情，可以逢低適量補貨，因低價區(qū)成交量開始放大，會抑制油價下行風險。預計需要15-20天左右的時間基本面會逐漸好轉，一方面山東地煉進入春季集中檢修季節(jié)，煉廠綜合裝置檢修能力大約3360萬噸或將影響2100萬噸成品油供應，另一方面同時高頻數據顯示，貨物運輸量將繼續(xù)平穩(wěn)增長，同時與基建相關的各類挖掘機產品3月銷量約為7.2萬臺,同比增長約45.7%，預示著未來基建項目開工數量將有實質性的突破，據相關數據顯示，截止到3月下旬16個省市發(fā)布了2021年重點、重大項目建設投資計劃，項目總量約14754項以及項目總投資額約30.34萬億元，預估4月底前開始基建增速有望恢復反彈，支撐經濟繼續(xù)強勢復蘇，對柴油需求的拉動作用力持樂觀心態(tài)，逐漸平息市場擔憂情緒。

卓創(chuàng)資訊預計，從供需兩端格局的恢復以及心理預期判斷，柴油市場仍處于震蕩偏強的觀點，但是考慮到目前的油價盡管回調但仍處于階段性高位，操作節(jié)奏的把握更加理性，加上社會庫存偏高因此油價反彈空間將不及預期，未來油市波動空間不會有很強的走勢波段，個人預估觸及前高的仍有機會，漲幅250-300元附近，能否突破前高仍需看需求驅動動能表現以及投機商的操作心態(tài)和資金盤流動性，汽油表現相對偏淡偏穩(wěn)，因后期需求增長有限，但是五一小長假對汽油市場仍有備貨支撐，加上檢修對汽油產量的影響可小幅區(qū)間看漲，短暫的波動反彈行情對整個市場終端銷售影響有限，按需操作手段為主，相反柴油圍繞供需平衡到缺口的邏輯演繹可能更加強烈，一旦消息面轉向多頭廠商推漲意愿會大大增強。