沙特再次扛起減產(chǎn)大旗 自愿減產(chǎn)如何退出主導(dǎo)油價走勢

一、沙特主動自愿減產(chǎn)已有先例

在歷史上，沙特為了油價穩(wěn)定，自愿做出減產(chǎn)犧牲的例子很多，最近的一次是2021年2月。當時，全球經(jīng)濟處于緩慢恢復(fù)中，面對油價的疲軟走勢，沙特主動自愿減產(chǎn)100萬桶/天。因為當時多國已經(jīng)開始緩慢增產(chǎn)，所以沙特為了對沖其他國家緩慢增產(chǎn)對疲軟油市的影響，自愿減產(chǎn)穩(wěn)定了油市。當然，隨著油價的緩慢上漲，沙特也逐步的分批將減產(chǎn)100萬桶/天的份額進行適度增產(chǎn)，最后在2021年的6月份完全退出?？梢钥吹剑程刈栽笢p產(chǎn)并且分批退出的操作，為歐佩克+聯(lián)盟穩(wěn)定和油市健康發(fā)展做出了突出貢獻。

二、沙特再度扛起減產(chǎn)大旗

市場普遍預(yù)測這次減產(chǎn)大會延長的概率較大，但是很少有預(yù)測沙特會主動減產(chǎn)，因為前期兩次減產(chǎn)合計高達366萬桶/天，再度減產(chǎn)的空間不大。

隨著周末的消息傳出，沙特再度自愿減產(chǎn)100萬桶/天成為意外利好?？梢钥吹剑@次再度自愿減產(chǎn)100萬桶/天是在歐佩克+內(nèi)部分歧較為嚴重的背景下做出的犧牲：一方面，歐洲某國和其他國家希望減產(chǎn)延期到今年年底而減產(chǎn)份額不再變化；另外一方面，阿聯(lián)酋尋求增產(chǎn)。因此，不和諧的內(nèi)部關(guān)系令市場緊張，這導(dǎo)致了油價相對疲軟，沙特主動自愿減產(chǎn)維系了聯(lián)盟的穩(wěn)定。

通過對比兩次沙特主動自愿減產(chǎn)做出犧牲的行為，可以發(fā)現(xiàn)歐佩克+聯(lián)盟并不穩(wěn)定，畢竟各方尋求的目標不同。部分減產(chǎn)國（有增產(chǎn)能力的中東國家）希望油價相對穩(wěn)定，而市場份額增加；而其他減產(chǎn)國（增產(chǎn)能力欠缺的非洲國家）希望油價可以上漲，而市場份額可以適當放棄一些?？傊總€國家都從自身產(chǎn)能和產(chǎn)量，以及對市場的影響和銷售等方面考慮，希望可以做出對自身利益最大化的決策。所以，歷次歐佩克+開會都困難較大，談判過程曲折。

三、沙特如何退出成為油價關(guān)鍵

雖然談判困難較大，但畢竟市場關(guān)注度較高，所以為了達成減產(chǎn)延期的協(xié)議，沙特再度做出犧牲。

周末，市場關(guān)注的歐佩克+減產(chǎn)會議落幕，歐佩克+減產(chǎn)政策延長到明年年底，且沙特將會在7月主動自愿減產(chǎn)100萬桶/天。受到該利好消息提振，周一油價高開高走，但是隨后展開回調(diào)，美原油上方75美元/桶壓力明顯。

針對后市沙特減產(chǎn)100萬桶/天如何退出，是繼續(xù)延期還是分批次增產(chǎn)進行對沖，需要持續(xù)關(guān)注。這將主導(dǎo)未來油價走勢。

第一種情況：7月減產(chǎn)之后退出，油價很難保持高位運行，大概率沖高回落并且維持弱勢波動，美原油波動在75美元/桶下方。

第二種情況：7月減產(chǎn)后延期，且減產(chǎn)100萬桶/天保持不變，這將給予市場較大看漲信心，表明沙特為了油價穩(wěn)定不惜做出連續(xù)犧牲，美原油偏強，80美元/桶甚至更高值得期待。當然，何時退出是油價的拐點。

第三種情況：7月減產(chǎn)后延期，但是分批退出，油價高位波動，美原油波動在75美元/桶上方，上漲存在延續(xù)性，但是高度有限。

總之，沙特主動自愿減產(chǎn)將自己置于市場關(guān)注焦點，在大環(huán)境需求下行的背景下，沙特這樣的逆周期調(diào)節(jié)略顯尷尬，但同時也是不得已而為之的事情。在宏觀向下而產(chǎn)業(yè)支撐的背景下，油市較好的結(jié)果就是美原油維持在70美元/桶震蕩，無論是對產(chǎn)油國還是消費國都是可以接受的。