沙特再次延長減產(chǎn) 油價短期支撐明顯

[導語] 沙特自愿在7月額外減產(chǎn)100萬桶/天之后，至于如何退出目前已有定論：延長減產(chǎn)1個月至8月，后續(xù)可能還會延長。沙特延長減產(chǎn)，向市場釋放了明確的穩(wěn)定油市的信號，對當前油市支撐明顯。至于8月到期后，沙特如何延長，將主導油價走勢。

一、沙特主動自愿減產(chǎn)延長至8月

沙特當?shù)貢r間7月3日宣布，7月份開始實施的自愿額外減產(chǎn)日均100萬桶原油的措施將延長1個月至8月底，該措施可能還會延長。

沙特主動自愿延長減產(chǎn)的原因，無非在于兩點：第一，單純的7月減產(chǎn)，并沒有令油價走出明顯的上漲趨勢，相反，油價的波動重心甚至出現(xiàn)了下移。以美原油為例，之前圍繞70-75美元/桶區(qū)間震蕩，近期70美元/桶成為了阻力位置；第二，在美聯(lián)儲不斷加息的背景下，市場對未來經(jīng)濟下行和需求下滑較為擔憂，一旦出現(xiàn)系統(tǒng)性風險，油價將出現(xiàn)明顯下跌，為了提前對沖這種風險，沙特選擇了主動自愿減產(chǎn)延長。

因此，無論是從當下油價所處的位置，還是從未來油價下跌的風險兩個方面考慮，沙特延長減產(chǎn)都是值得多頭肯定的。

二、歐洲某國緊跟其后支持沙特

沙特是歐佩克國家中主動減產(chǎn)的關(guān)鍵國家，非歐佩克國家中關(guān)鍵的國家是歐洲某國。目前，歐洲某國受到歐洲問題的擾動，原油產(chǎn)量和出口量都受到一定程度的影響。在沙特宣布主動自愿減產(chǎn)延長1個月之后，歐洲某國為了支持沙特，也宣布了支撐油價的措施。

同一天，歐洲某國副總理諾瓦克表示，歐洲某國將在8月份每天減少50萬桶石油出口。實際上，今年3月，歐洲某國決定在2月平均開采水平的基礎(chǔ)上每天減產(chǎn)50萬桶石油，此后該決定被延長至6月，后又延長至年底。本次新的決定是減少出口量而不是產(chǎn)量。

因此，沙特主動減少產(chǎn)量，同時歐洲某國主動減少出口，兩個核心成員國在同一天的合作，本質(zhì)是為了穩(wěn)定油市。在這樣的舉措之后，油價一度出現(xiàn)上漲，但是因為考慮到經(jīng)濟下行和需求下滑的風險，以及對其兩國聯(lián)合挺價措施的懷疑，油價竟然出現(xiàn)了回落，但美原油依然圍繞70美元/桶波動。

三、短期油價受支撐，如何延長成關(guān)鍵

從目前減產(chǎn)延長至8月的表態(tài)來看，大概率將會逐月延長，直至經(jīng)濟衰退的風險消退。沙特的主動自愿減產(chǎn)延長，目的是為了在經(jīng)濟衰退和油價下行的背景下，通過供應(yīng)端的減產(chǎn)調(diào)整來對沖需求的下滑，進一步延遲或者放緩油價的下行。

至于如何延長，需要和經(jīng)濟衰退風險的概率進行匹配。比如隨著加息的進行，市場認為衰退的風險上升，油價疲軟下行，沙特則可以采取延長減產(chǎn)的措施；但是在加息暫停，甚至出現(xiàn)降息預(yù)期之后，經(jīng)濟衰退的風險降低，隨著油價下行的壓力減輕，沙特完全可以采取逐步退出的策略。

從當下市場來看，顯然經(jīng)濟衰退的風險依然較高，市場預(yù)期年內(nèi)美聯(lián)儲將會加息2次，高利率背景下美元流動性問題將逐步顯現(xiàn)，宏觀屬性較強的有色和貴金屬，以及原油等面臨估值下行的風險。沙特的主動延長減產(chǎn)，無疑令油價下行過程變的曲折，短期對油價支撐明顯。至于如何延長甚至退出，將主導油價走勢。